Несмотря на то, что инфраструктурный сектор Вьетнама считается фактором долгосрочного роста, он сталкивается с серьезным дефицитом финансирования, поскольку государственный капитал покрывает лишь часть спроса. По оценкам экспертов, к 2040 году потребуется более 600 млрд долларов США, и мобилизация капитала, особенно из частного сектора и от международных инвесторов, сопряжена с институциональными и финансовыми проблемами.
Выступая на конференции по продвижению устойчивых инвестиций в инфраструктуру Вьетнама, которая состоялась 24 сентября в Хошимине, Нгуен Минь Хиеу, постоянный член Экономического комитета Национального собрания, подчеркнул, что развитие инфраструктуры является стратегической долгосрочной основой для экономического роста. С конца 2024 года как Национальное собрание, так и правительство уделяют этому приоритетное внимание в своих политических решениях.
Он отметил, что Вьетнам, несмотря на глобальную неопределенность, полон решимости стимулировать рост за счет институциональных реформ и крупных инвестиций в инфраструктуру. Эти два фактора считаются основными столпами для достижения роста более 8% к 2025 году и устойчивого развития в последующий период.
Приоритет отдается крупномасштабным межрегиональным транспортным проектам с широким воздействием, таким как скоростная автомагистраль Север-Юг, высокоскоростная железная дорога общей стоимостью 67 млрд долларов США, а также аэропорты, морские порты, городские железные дороги, логистические сети и инфраструктура ключевых экономических зон. Эти проекты входят в план государственных инвестиций и требуют одобрения Национального собрания.
Однако остается актуальным вопрос о том, откуда взять капитал для реализации этих амбициозных планов.
По данным Oxford Economics, к 2040 году Вьетнаму потребуется более 600 млрд долларов США, при этом значительный дефицит финансирования оценивается в сотни миллиардов.
Нгуен Минь Хиеу подчеркнул, что, хотя это внушительная цифра, она достижима при правильном подходе. Помимо государственного бюджета, необходимо привлечь частный и иностранный капитал - через модели ГЧП, инфраструктурные облигации, международный сбор средств и специализированные инвестиционные фонды. Однако для привлечения долгосрочного частного капитала ключевую роль играют надежные институты, прозрачность и эффективное управление проектами.
Нишант Кумар, региональный директор по Азии Группы по развитию частной инфраструктуры (PIDG), отметил прогресс Вьетнама в развитии рынков капитала и создании основы для устойчивого финансирования инфраструктуры. Однако масштабы спроса по-прежнему значительно превышают текущие возможности финансирования.
Он подчеркнул, что инструменты кредитных гарантий становятся для Вьетнама не просто дополнительным, а необходимым средством для привлечения долгосрочного частного капитала, особенно от институциональных инвесторов. Кредитные гарантии действуют как страховка, снижая инвестиционный риск, расширяя доступ эмитентов к рынкам капитала и помогая преодолеть разрыв между инвесторами и высокорисковыми инфраструктурными проектами.
Эксперты на конференции также подчеркнули потенциал «зеленых» облигаций для финансирования устойчивой инфраструктуры. Хотя количество выпусков «зеленых» облигаций по-прежнему ограничено, они представляют собой большую возможность, особенно с учетом того, что Вьетнам ставит целью достичь нулевого уровня выбросов к 2050 году.
Саймон Чен, руководитель отдела рейтингов и исследований VIS Rating, пояснил, что инфраструктурные проекты, как правило, имеют длительные сроки реализации - часто 10–20 лет, в отличие от стандартных корпоративных кредитов, которые в среднем составляют 7–10 лет. Таким образом, банки не всегда являются идеальным источником финансирования. Рынки облигаций могут восполнить этот пробел, предоставляя более долгосрочный, адаптированный к потребностям капитал.
Саймон Чен добавил, что за последние три года рынок корпоративных облигаций Вьетнама претерпел значительные реформы, в результате чего теперь действуют более четкие правила. Эти изменения улучшили доступность для эмитентов. Однако необходима дополнительная подготовка, чтобы помочь предприятиям подготовиться к выходу на рынок облигаций, особенно в секторе инфраструктуры.
База институциональных инвесторов Вьетнама все еще находится в стадии развития. Помимо страховых компаний, существует лишь несколько фондов облигаций, и они остаются небольшими по масштабам. Поэтому аналитики считают, что расширение этой группы инвесторов, в частности для поддержки рынка «зеленых» облигаций, имеет важное значение для устойчивого финансирования инфраструктуры./.
