По итогам последней торговой сессии 2025 года индекс VN-Index, отражающий динамику фондовой биржи Хошимина (HoSE), вырос на 17,59 пункта, до 1 784,49 пункта, прибавив почти 518 пунктов с начала года, или около 41%.
На HoSE было совершено сделок с примерно 704,5 млн акций на сумму почти 22,35 трлн донгов (849,8 млн долларов США). На бирже зафиксировано 134 акции, выросшие в цене, 185 - снизившиеся, и 56 акций, оставшиеся без изменений.
На Ханойской фондовой бирже индекс HNX-Index снизился на 1,73 пункта, до 248,77 пункта, при объёме торгов свыше 59,1 млн акций и стоимости сделок почти 1,3 трлн донгов. Индекс UPCoM на рынке публичных компаний, не прошедших листинг (UPCoM), прибавил 0,22 пункта, до 120,97 пункта; ликвидность превысила 40,4 млн акций, что эквивалентно 650,4 млрд донгов.
В целом в течение 2025 года вьетнамский фондовый рынок пережил множество эмоциональных колебаний. В определённый момент индекс VN-Index обвалился примерно до 1 094 пунктов из-за тарифного шока, однако затем быстро восстановился, последовательно обновляя исторические максимумы и завершив год с впечатляющим приростом в 517,71 пункта.
Наибольший вклад в рост VN-Index в 2025 году внесли акции VIC группы Vingroup и VHM компании Vinhomes; в то же время акции технологического гиганта FPT (FPT), Vietcombank (VCB) и химической компании Duc Giang (DGC) оказали отрицательное влияние на индекс.
Согласно данным инвестиционного банка Maybank, анализ периода 2012–2025 годов показывает, что рынок, как правило, демонстрирует положительную динамику в январе со средней доходностью около 4,4%, после чего в феврале и марте постепенно ослабевает. Акции компаний с высокой капитализацией, как правило, движутся синхронно с индексом VN-Index и показывают уверенный рост в первые два месяца года, тогда как акции компаний со средней и низкой капитализацией нередко начинают активный рост позже, сопровождаясь более высокой волатильностью и повышенными рисками. Это указывает на то, что в начале 2026 года инвестиционные возможности, вероятно, по-прежнему будут в большей степени благоприятствовать акциям крупных компаний, особенно лидерам рынка.
Аналитики Vietcap Securities отмечают, что в 2026 году индекс VN-Index потенциально может достичь отметки 2 033 пункта, что соответствует росту примерно на 17% по сравнению с предыдущим годом. Основными факторами такого оптимистичного сценария, как ожидается, станут устойчивый высокий рост корпоративной прибыли и привлекательные рыночные оценки.
В отчёте «Инвестиционные перспективы 2026» аналитического подразделения VPBankS Research указывается, что в текущем году прогнозируется дальнейшее укрепление макроэкономической стабильности. Качество проблемной задолженности в банковской системе также выросло за первые девять месяцев 2025 года, что посылает позитивные сигналы в отношении перспектив рынка в 2026 году.
VPBankS прогнозирует целевой уровень индекса VN-Index на отметке 2 087 пунктов к концу 2026 года, исходя из целевого коэффициента цена/прибыль (P/E) на уровне 16,5 и ожидаемого роста прибыли на акцию (EPS) на 14,4% в годовом выражении.
Инвесторы уделяют особое внимание уровням оценки VN-Index, который по состоянию на 25 декабря торговался с коэффициентом P/E 15,8, на 16% выше среднего показателя за последние три года.
В то же время в отчёте компании MB Securities (MBS) представлен иной взгляд: без учёта акций Vingroup коэффициент P/E снижается до 13,5, при среднем уровне 12,2 в 2025 году.
В MBS отмечают, что рост VN-Index, исключая влияние Vingroup, будет в основном обусловлен увеличением базовой прибыли компаний, а не завышенными оценками.
Аналитики рекомендуют осторожный диапазон оценки P/E на уровне 12,5–13 в 2026 году, сохраняя позитивный прогноз на первую половину года, при котором индекс VN-Index потенциально может достичь 1 860 пунктов.
Тем не менее, MBS ожидает усиления давления во второй половине года, обусловленного новой процентной средой и её воздействием на рыночную ликвидность.
Осторожная позиция отражает постепенное влияние новых процентных ставок на ликвидность фондового рынка. Кроме того, предполагается, что часть спекулятивного капитала вернётся в производственный сектор по мере того, как реальная экономика демонстрирует явные признаки восстановления.
По оценкам MBS, к концу 2026 года индекс VN-Index закроется в диапазоне 1 670–1 750 пунктов, исходя из прогнозируемого роста прибыли листинговых компаний на уровне 16–17%./.
ВИА
