После двух лет рекордного чистого оттока иностранного капитала на фондовом рынке Вьетнама в 2026 году ожидается его постепенный разворот, чему будут способствовать более стабильный валютный курс, улучшение макроэкономической ситуации, а также рост ожиданий, связанных с повышением статуса рынка.
Отечественный фондовый рынок завершил 2025 год, ставший по-настоящему запоминающимся. Хотя ему и не удалось достичь отметки в 1 800 пунктов, психологически важного уровня для местных инвесторов, базовый индекс VN-Index всё же продемонстрировал впечатляющий рост более чем на 500 пунктов, завершив год с увеличением на 40,87%.
Этот результат превзошёл подъём на 35,73%, зафиксированный в 2021 году, и уступил лишь выдающемуся росту на 48,03%, отмеченному в 2017 году.
В 2025 году значительно выросла и ликвидность рынка: в отдельные торговые сессии объём операций достигал порядка 50 трлн донгов (1,9 млрд долларов США), что вывело Вьетнам в число наиболее активных рынков Юго-Восточной Азии. По итогам года рыночная ликвидность увеличилась на 33% по сравнению с 2024 годом, установив новый рекорд.
Несмотря на благоприятную рыночную конъюнктуру, иностранные инвесторы продолжили активную тенденцию чистых продаж.
На протяжении 2025 года иностранные инвесторы фиксировали чистые продажи в девяти месяцах и чистые покупки лишь в трёх.
В общей сложности ими было продано 2,92 млрд акций, что привело к чистому оттоку капитала почти на 134,8 трлн донгов, эквивалентных нескольким миллиардам долларов США. Хотя объём операций снизился незначительно - на 6,4%, их стоимостной показатель вырос на 46% по сравнению с рекордным чистым оттоком предыдущего года, составившим более 92,29 трлн донгов.
На Хошиминской фондовой бирже (HoSE) лидером по объёму распродаж стала технологическая корпорация FPT, одна из крупнейших публичных ИТ-компаний Вьетнама, где чистые продажи превысили 11,6 трлн донгов. Существенный отток капитала также наблюдался по акциям компаний группы Vin: Vingroup (VIC) - 10,4 трлн донгов и Vinhomes (VHM), почти 9,6 трлн донгов.
Аналогичная ситуация сложилась и с другими «голубыми фишками»: по акциям Vietcombank (VCB) чистые продажи превысили 8,8 трлн донгов, Sacombank (STB) - около 7,6 трлн донгов, SSI Securities (SSI), почти 6,7 трлн донгов, а Hoa Phat Group (HPG) - свыше 4,1 трлн донгов.
В то же время наиболее заметная чистая покупка пришлась на акции Vinpearl (VPL) - 1,5 трлн донгов, тогда как Novaland (NVL) стал лидером по объёму чистых покупок: было приобретено более 84,6 млн акций на общую сумму 1,27 трлн донгов.
На Ханойской фондовой бирже (HNX) крупнейшим объектом чистых покупок стала компания Saigon-Hanoi Securities (SHS) - 70 млрд донгов, тогда как IDICO Corporation (IDC) зафиксировала наибольший чистый отток капитала - свыше 1,6 трлн донгов.
Движение иностранного капитала на вьетнамском рынке акций в 2024–2025 годах в значительной степени определялось глобальной стоимостью капитала и колебаниями валютных курсов: укрепление доллара США и рост процентных ставок способствовали возврату капитала на рынки развитых стран по всему миру.
Согласно отчётам компании MB Securities, затянувшаяся тенденция чистых продаж отражает очевидное давление на иностранных инвесторов в части ребалансировки их инвестиционных портфелей.
Заглядывая вперёд, в 2026 год, руководитель направления собственных торговых операций компании Kafi Securities Чинь Зуй Вьет в комментарии порталу tinhanhchungkhoan.vn выразил ожидание, что иностранный капитал станет одним из ключевых факторов, поддерживающих рост рынка.
Он отметил, что наряду с фактором возможного повышения статуса рынка международные потоки капитала могут также формироваться под влиянием глобальной перераспределённой структуры инвестиционных портфелей на фоне геополитической нестабильности в период с 2020 по 2025 годы.
По словам Чан Ань Туана, директора аналитического центра компании PetroVietnam Securities, многие исследовательские институты ожидают, что иностранный капитал перейдёт от этапа «прощупывания» рынка к более системным инвестициям.
Вместо резких краткосрочных притоков с последующим быстрым оттоком капитал, вероятнее всего, будет поступать более медленными темпами, но на более устойчивой основе.
При совпадении благоприятных условий Вьетнам может войти в стабильную фазу чистого притока иностранного капитала, аналогичную опыту многих развивающихся рынков после повышения их рыночного статуса, имея в виду потенциальную переклассификацию Вьетнама из категории пограничных рынков в категорию развивающихся со стороны глобальных индексных провайдеров.
Туан выделил три ключевых фактора, влияющих на иностранные инвестиции: глобальные макроэкономические условия, прежде всего денежно-кредитную политику США и других ведущих экономик; качество и устойчивость внутреннего рынка; а также перспективы официального повышения статуса рынка.
Хотя затяжные чистые продажи привели к снижению доли иностранного владения на Хошиминской фондовой бирже (HoSE) почти до 15% — минимального уровня за последние 13 лет, — давление со стороны продавцов ослабло к концу года. Возобновление чистых покупок в декабре подало обнадёживающие сигналы, которые инвесторы зачастую рассматривают как ранний признак возможного разворота тенденции, а не разовое явление.
При подтверждённом повышении статуса рынка и прочных макроэкономических основах усиливается оптимизм в отношении того, что в ближайший период потоки иностранного капитала на фондовый рынок Вьетнама могут развернуться в сторону устойчивого притока./.
ВИА
