Геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке приводит к резкому росту цен на нефть и активы-убежища, такие как золото, на мировых рынках. Однако, по оценке экспертов VinaCapital, прямое влияние этих событий на экономику Вьетнама в базовом сценарии прогнозируется на относительно ограниченном уровне.
По словам Майкла Кокалари, директора департамента макроэкономического анализа и исследований рынка VinaCapital, военные действия на Ближнем Востоке, вероятно, не окажут значительного влияния на Вьетнам. Отчасти это связано с тем, что доля экспорта Вьетнама в страны Ближнего Востока составляет менее 3% общего объёма экспорта, а также с тем, что вероятность масштабной и продолжительной наземной военной операции в Иране оценивается как относительно низкая.
Вместо этого VinaCapital считает, что текущая ситуация представляет собой более напряжённую версию 12-дневного конфликта прошлого года, то есть атаки могут продолжаться дольше и вызвать сильный, но краткосрочный шок на мировых финансовых рынках.
Наиболее заметное влияние на экономику Вьетнама связано с резким ростом мировых цен на нефть. С начала года мировые цены на нефть выросли примерно на 30%, и эта тенденция может привести к увеличению инфляции по индексу потребительских цен (ИПЦ) во Вьетнаме с примерно 2,5% в годовом выражении до почти 4% в ближайшие месяцы.
Тем не менее в структуре ИПЦ Вьетнама топливная группа составляет лишь около 4%, тогда как продовольственная группа занимает почти 36% и в основном производится внутри страны. Благодаря этому энергетический ценовой шок оценивается как контролируемый, хотя рост транспортных и логистических расходов может усилить давление на цены товаров и услуг внутри страны.
Более высокие цены на нефть также могут создать определённые препятствия для экономического роста. Вьетнам в настоящее время является чистым импортёром энергии, при этом чистый импорт составляет примерно 1% ВВП по отношению к общему объёму потребляемой энергии. Когда стоимость энергии увеличивается, это может повлиять на производственные расходы предприятий и расходы домохозяйств. Однако масштабы воздействия оцениваются как не слишком значительные, и у правительства остаётся пространство для компенсации через меры поддержки роста. В сценарии длительного сохранения высоких цен на нефть рост ВВП Вьетнама может снизиться примерно на 1 процентный пункт из-за роста энергетических расходов.
Кроме того, рост цен на нефть на фоне текущей напряжённости может быть частично смягчён благодаря ожидаемому увеличению добычи со стороны OPEC с апреля, а также высоким запасам нефтепродуктов - особенно в Китае - которые, как считается, по состоянию на начало 2026 года находятся на максимальном уровне за многие годы. Тем не менее укрепление доллара США и рост цен на золото (спрос на активы-убежища) могут оказать давление на обесценение вьетнамского донга; в сочетании с более высоким ИПЦ это подтверждает наш предыдущий прогноз о том, что 12-месячные депозитные ставки во Вьетнаме могут увеличиться ещё на 50–100 базисных пунктов в этом году - примерно до 7% годовых.
В менее оптимистичном сценарии, если напряжённость затянется и поднимет цены на нефть выше 100 долларов за баррель, влияние на экономику Вьетнама станет более заметным. Инфляция может превысить 5%, тогда как 12-месячные депозитные ставки могут вырасти выше 7–8%. Рост ВВП в таком случае может снизиться примерно на 2 процентных пункта.
Частично это объясняется энергетическим ценовым шоком для потребления домохозяйств. В настоящее время прямые расходы домохозяйств Вьетнама на бензин и газ составляют около 6% общего объёма потребления. Если цены на нефть вырастут примерно на 70%, эта доля может увеличиться более чем до 10%, что вынудит домохозяйства сокращать расходы в других сферах.
На фондовом рынке рост цен на нефть, увеличение тарифов морских перевозок и давление со стороны процентных ставок могут привести к более сильной краткосрочной волатильности рынка и усилить дифференциацию между отдельными отраслями. Ожидается, что выгоду получат такие отрасли, как розничная торговля нефтепродуктами, нефтепереработка и нефтехимия, нефтесервисные услуги, производство натурального каучука, морские перевозки и портовая деятельность. Кроме того, производители карбамидных удобрений, а также компании, занимающиеся торговлей золотом и ювелирными изделиями, также могут выиграть благодаря росту цен на сырьевые товары и повышенному спросу на активы-убежища.
Напротив, отрасли, чувствительные к стоимости топлива и процентным ставкам, могут оказаться под давлением, особенно авиация, туризм и предприятия, связанные с туристической индустрией. Кроме того, повышение уровня процентных ставок также обычно неблагоприятно влияет на акции, чувствительные к ставкам, такие как недвижимость.
В целом эксперты VinaCapital считают, что влияние напряжённости на Ближнем Востоке на экономику Вьетнама в базовом сценарии будет в основном краткосрочным и умеренным. В случае сильной волатильности финансовых рынков из-за психологических факторов это может стать возможностью для долгосрочных инвесторов накапливать акции по более привлекательной оценке./.
