По мнению экспертов, достижение двузначных темпов экономического роста в 2026 году будет зависеть от мобилизации и эффективного использования инвестиционных ресурсов, при этом ключевую роль сыграют государственные инвестиции.
Огромный спрос на капитал
Национальное собрание поставило цель обеспечить рост ВВП на уровне 10% в 2026 году, задачу, требующую колоссальных притоков капитала. Согласно одному из сценариев, предложенных До Тхиен Ань Туаном, преподавателем Школы государственной политики и управления Фулбрайта, объём государственных инвестиций может достигнуть 1,65 квадриллиона донгов (63 млрд долларов США).
Выступая на недавнем политическом форуме, До Тхиен Ань Туан отметил, что совокупный объём общественных инвестиций в настоящее время составляет около 33% ВВП, при этом доля государственных инвестиций, порядка 10% ВВП, или 28% общего объёма инвестиций. При условии реального роста на уровне 10% и инфляции в 4% в 2026 году номинальный объём экономики может превысить 14 квадриллионов донгов.
Министерство финансов оценило, что для обеспечения роста на уровне 10% потребуется почти 4,93 квадриллиона донгов общего объёма социальных инвестиций, что соответствует 33–33,7% ВВП и на 18,7% превышает ожидаемые 4,15 квадриллиона донгов (32,3% ВВП) в 2025 году. Хотя этот показатель ниже, чем в некоторых сценариях, он указывает на исключительно высокую потребность в финансировании.
Между тем законодательный орган утвердил расходы государственного бюджета на развитие в 2026 году в размере 1,12 квадриллиона донгов, из которых объём государственных инвестиций составляет 1,08 квадриллиона донгов, включая 430 трлн донгов из центрального бюджета и 650,26 трлн донгов из местных бюджетов, а также другие источники. Для восполнения разрыва до уровня 4,93 квадриллиона донгов потребуется активная мобилизация капитала частного сектора и иностранных инвестиций.
Заместитель министра финансов До Тхань Чунг заявил, что фискальная политика останется катализатором роста, но рынки капитала должны превратиться в основной канал средне- и долгосрочного финансирования, чтобы снизить зависимость от банковских кредитов. Также необходимо усилить роль бизнес-сектора в агрегировании и распределении ресурсов.
По словам заместителя генерального секретаря и директора юридического департамента Торгово-промышленной палаты Вьетнама (VCCI) Дау Ань Туана, серия поправок к законам и нормативным актам, включая Закон об инвестициях, Закон о государственных инвестициях, а также законодательство в сфере земли, строительства и территориального планирования, способствует улучшению инвестиционного климата. Ключевыми факторами он назвал децентрализацию и расширение полномочий местных органов власти в вопросах перераспределения капитала.
Повышение эффективности инвестиций - ключевая задача
Дау Ань Туан отметил, что постпандемийный показатель прироста капиталоёмкости ВВП (ICOR), отражающий эффективность инвестиций, во Вьетнаме в среднем составляет 5,85 - уровень, высокий по сравнению с рядом стран региона и указывающий на неэффективное использование капитала. Без улучшений достижение 10-процентного роста может потребовать социальных инвестиций, превышающих 47% ВВП, что создаст неустойчивую нагрузку. Более жизнеспособный сценарий предполагает удержание инвестиций на уровне около 40% ВВП при одновременном снижении ICOR ниже 5.
Он также подчеркнул, что ускорение освоения средств имеет решающее значение для эффективности государственных инвестиций: исследования показывают, что сроки реализации не менее важны, чем масштаб вложений.
По состоянию на 18 декабря 2025 года уровень освоения средств составил лишь 66,1% от плана Премьер-министра, отметил Дау Ань Туан, что подчёркивает необходимость активизации работы на всех этапах, от отбора и подготовки проектов до освобождения площадок и устранения узких мест, связанных с материалами и процедурами.
Он выступил за смещение акцента в надзоре с одних лишь показателей освоения средств на эффективность на протяжении всего жизненного цикла проектов, предупредив, что чрезмерное внимание к процентам освоения может привести к отбору неэффективных проектов или стремлению к выполнению планов любой ценой./.
