Последовательная адаптация и сохранение устойчивых темпов роста
После публикации данных о росте экономики Вьетнама на 8,18% по итогам первого полугодия 2026 года многие организации вновь дали положительную оценку перспективам экономики страны. Банк Standard Chartered повысил прогноз роста ВВП Вьетнама до 9,5% в 2026 году и до 11% в 2027 году.
По словам старшего экономиста Standard Chartered по Вьетнаму и Таиланду Лилахапхана, Вьетнам вступает во второе полугодие с уверенными экономическими позициями. Устойчивый внутренний спрос, инвестиции в инфраструктуру и расширение производственных мощностей, а также продолжающаяся трансформация экономики будут способствовать достижению долгосрочных целей развития.
Эксперт отметил, что экономический рост, превзошедший ожидания, стал возможен благодаря восстановлению обрабатывающей промышленности и сферы услуг, активизации инвестиционной деятельности, а также мерам государственной поддержки экономики. Он также высоко оценил устойчивость вьетнамской экономики и её способность адаптироваться к внешним вызовам.
Несмотря на сохраняющуюся геополитическую напряжённость на Ближнем Востоке и высокие цены на энергоносители, рост ВВП на 8,18% свидетельствует о широкомасштабном подъёме в промышленности, строительстве, сфере услуг и сельском хозяйстве. По прогнозу банка UOB, по итогам текущего года экономика Вьетнама вырастет примерно на 8,5%.
В HSBC отмечают, что устойчивость экономики Вьетнама превзошла ожидания. Государственные инвестиции, экспортно-импортная деятельность, обрабатывающая промышленность и внутреннее потребление постепенно восстанавливаются, вновь становясь основными источниками экономического роста. По мере усиления роли внутренних факторов экономика приобретает дополнительную устойчивость к внешним потрясениям.
Примечательно, что в начале июля 2026 года Всемирный банк (ВБ) отнёс Вьетнам к категории стран с уровнем дохода выше среднего после того, как валовой национальный доход на душу населения в 2025 году достиг 4 970 долларов США в год.
По оценке ВБ, повышение категории стало возможным благодаря сохранению устойчивых темпов экономического роста и положительной динамике экспорта. В период 2021–2025 годов валовой национальный доход (ВНД) Вьетнама увеличивался в среднем примерно на 10% в год, что является одним из самых высоких и устойчивых показателей в регионе.
Выявление ключевых факторов
Несмотря на позитивные прогнозы, предстоящие вызовы остаются весьма серьёзными. По расчётам Министерства финансов, чтобы по итогам года обеспечить экономический рост на уровне не менее 10%, во втором полугодии экономика должна вырасти на 11,7%.
Наряду с обеспечением экономического роста особое внимание необходимо уделять сохранению макроэкономической стабильности. По словам Ву Бинь Миня, CFA, директора по операциям на рынках капитала и денежных средств Департамента рынков капитала и услуг в сфере ценных бумаг HSBC Vietnam, во втором полугодии следует внимательно отслеживать три ключевых фактора: торговый баланс, инфляцию и валютный курс, а также ситуацию с процентными ставками.
Согласно данным Таможенного управления, по состоянию на середину июля 2026 года дефицит внешнеторгового баланса Вьетнама составил 20,46 млрд долларов США. Хотя это может быть связано с резким увеличением импорта машин, оборудования и сырья, при сохранении такой тенденции она способна негативно сказаться на экономическом росте, состоянии платёжного баланса и валютном курсе.
В то же время средний индекс потребительских цен (ИПЦ) за первые шесть месяцев вырос на 4,38%, приблизившись к целевому показателю в 4,5%, установленному Национальным собранием. По оценке HSBC, во втором полугодии экономика, вероятнее всего, столкнётся с более серьёзным инфляционным давлением.
Буй Минь Зяп, главный экономист Азиатского банка развития (АБР) во Вьетнаме, обращает внимание на сохраняющееся инфляционное давление, более быстрый рост импорта по сравнению с экспортом, а также значительную зависимость страны от импортного сырья и материалов. По его мнению, сегодня важно не только обеспечить высокие темпы экономического роста, но и сохранить его устойчивость и качество, одновременно поддерживая макроэкономическую стабильность.
Ещё одним вопросом, требующим особого внимания, остаётся освоение средств государственных инвестиций. Важно не только ускорить освоение капитала, но и обеспечить его целевое и эффективное использование.
Говоря о долгосрочных задачах, директор представительства АБР во Вьетнаме Шантану Чакраборти отметил, что модель экономического развития Вьетнама по-прежнему в значительной степени опирается на капитал, иностранные инвестиции, банковское кредитование и преимущества низкой стоимости производства. В современных условиях эта модель постепенно демонстрирует свои ограничения на фоне усиливающейся международной конкуренции за привлечение иностранных инвестиций, тогда как краткосрочные финансовые ресурсы не способны обеспечить долгосрочное финансирование экономического роста.
Создание потенциала для периода двухзначного экономического роста
Сегодня вопрос заключается не только в том, как обеспечить выполнение целей социально-экономического развития в 2026 году, важнейшей из которых является достижение роста ВВП на уровне не менее 10%, но и в создании основы для двузначного экономического роста на протяжении всего периода 2026–2030 годов и в более долгосрочной перспективе.
По мнению экспертов АБР, Вьетнаму необходимо перейти от модели развития, в значительной степени основанной на капитале, рабочей силе, кредитовании и иностранных инвестициях, к модели, опирающейся на производительность труда, инновации и отечественный частный сектор.
АБР также рекомендует диверсифицировать каналы мобилизации капитала, развивать рынок капитала для обеспечения долгосрочного экономического роста, стимулировать инвестиции в искусственный интеллект, полупроводниковую отрасль и ускорить государственные инвестиции в сферы, обладающие мультипликативным эффектом, такие как транспортная инфраструктура, логистика, цифровая инфраструктура и здравоохранение. Эти инвестиции не только поддержат экономический рост в краткосрочной перспективе, но и будут способствовать повышению производительности труда, конкурентоспособности экономики и созданию прочной основы для долгосрочного развития.
Правительство твёрдо намерено обеспечить освоение 100% объёма государственных инвестиционных средств в текущем году. Однако, как отметил начальник Департамента развития инфраструктуры Министерства финансов Ле Тхань Куан, ускорение освоения средств является лишь необходимым условием, тогда как конечной целью остаётся повышение эффективности инвестиций.
Правительство поставило задачу снизить коэффициент капиталоёмкости экономического роста (ICOR) до 4,5–4,8. Это представляет собой серьёзный вызов, поскольку за период с 2016–2020 годов до 2021–2025 годов значение коэффициента ICOR сократилось лишь с 6,77 до 6,43, тогда как в период 2026–2030 годов его предстоит снизить ещё на 1,6–1,9 пункта.
По расчётам Министерства финансов, в 2026–2030 годах общий объём инвестиций в экономику должен составлять около 40% ВВП. Однако если не удастся повысить эффективность использования инвестиций за счёт снижения коэффициента ICOR, то для обеспечения двузначных темпов экономического роста совокупный объём инвестиций должен будет достичь 70% ВВП.
Поэтому одной из важнейших задач является повышение эффективности инвестиций. Наряду с этим, по словам министра финансов Нго Ван Туана, необходимо превратить институциональную систему в ресурс и движущую силу социально-экономического развития./.
