Капитал есть, но привлечь его для реализации проектов по-прежнему сложно
Для достижения цели по нулевому уровню чистых выбросов к 2050 году Вьетнаму необходимо мобилизовать около 700 млрд долларов на долгосрочную трансформацию экономики. Ключевую роль в этом должны сыграть частный и международный капитал, а также расширение других источников финансирования.
По словам председателя Совета директоров и генерального директора FiinGroup Нгуен Куанг Тхуана, нехватка финансовых ресурсов не является главной проблемой. Международные инвесторы заинтересованы в зелёных проектах и готовы вкладывать в них капитал, однако основным препятствием остаётся отсутствие эффективных механизмов, позволяющих направлять эти средства в соответствующие проекты во Вьетнаме.
Многие отечественные зелёные проекты пока не в полной мере соответствуют требованиям иностранных инвесторов. Масштабы проектов остаются небольшими, а их разработка и структура не всегда подходят для привлечения крупных потоков капитала, особенно в сферах, требующих долгосрочного финансирования, таких как метро, скоростные автомагистрали, морские порты и водная инфраструктура.
В случае проектов развития территорий, ориентированных на общественный транспорт (TOD), инвестиционные риски возрастают, если инвестор вкладывает средства в проект, связанный, например, с торговым центром и транспортным узлом, а выгоды от освоения земельных участков возникают в другой зоне. Поэтому в настоящее время зелёный капитал в основном направляется в относительно небольшие проекты, например в сфере водоснабжения, тогда как возможности привлечения финансирования в крупные проекты остаются ограниченными.
По словам Нгуен Куанг Тхуана, иностранный зелёный капитал во Вьетнам сегодня также поступает преимущественно по схеме последующего кредитования (on-lending), то есть средства направляются через отечественные кредитные организации для последующего кредитования. Таким образом, задача заключается не только в поиске дополнительных источников финансирования, но и в создании проектов соответствующего масштаба и структуры, способных привлекать долгосрочный капитал.
Актуальность этой задачи становится ещё очевиднее на фоне быстрого роста потребностей крупных городов в инвестициях в инфраструктуру. Только в Хошимине общий объём необходимых инвестиций в транспортную и техническую инфраструктуру в 2026–2030 годах оценивается примерно в 3,17 квадриллиона донгов, тогда как бюджет сможет обеспечить около 975,12 трлн донгов, или 31%. Этот разрыв создаёт значительные возможности для привлечения частного капитала, а также отечественных и зарубежных финансовых институтов.
Открыть международному капиталу путь к зелёным проектам
При наличии как международного капитала, так и инвестиционного спроса ключевая задача заключается в создании достаточно эффективных каналов их соединения и одновременной стандартизации проектов в соответствии с требованиями рынка.
Доцент, кандидат наук Нгуен Хыу Хуан, заместитель председателя исполнительного органа Международного финансового центра Вьетнама в Хошимине (VIFC-HCMC), считает, что зелёное финансирование следует рассматривать как сквозную инфраструктуру роста, а не как отдельную группу финансовых продуктов.
В соответствии с этим VIFC-HCMC ориентирован на то, чтобы стать одним из ключевых звеньев, соединяющих капитал международного финансового сообщества с инвестиционными потребностями внутри страны. Ожидается, что стандартизация данных и снижение рисков позволят превратить климатические проекты в активы, пригодные для инвестирования, листинга и трансграничных сделок.
На заседании Исполнительного совета Международного финансового центра Вьетнама 19 августа исполнительные органы предложили шесть приоритетных групп продуктов, включая инвестиционные фонды и управление активами, международные углеродные кредиты, финансовые технологии и облигации, выпускаемые в международном финансовом центре.
Если финансовый центр призван связывать проекты с международными источниками капитала, то на уровне политики необходимо создать основу, позволяющую этим потокам более активно участвовать в зелёной трансформации. По данным Министерства финансов, в рамках реализации Национальной стратегии зелёного роста на 2021–2030 годы с перспективой до 2050 года механизмы и политика совершенствуются по целому ряду направлений – от государственного бюджета и налоговой политики до зелёного финансового рынка, привлечения международного капитала и развития углеродного рынка.
Бюджетные ресурсы не только непосредственно финансируют зелёные задачи, но и создают основу для привлечения других источников капитала. Критерии экологичности, адаптации к изменению климата и социального воздействия интегрируются в процесс распределения бюджетных средств и отбора проектов государственных инвестиций.
В соответствии с Резолюцией № 68-NQ/TW о развитии частного сектора государственный бюджет также должен выполнять роль катализатора, направляя средства прежде всего на освобождение земельных участков, создание базовой инфраструктуры, повышение финансовой устойчивости проектов и распределение рисков. Это позволит активнее привлекать частный сектор и международные финансовые институты к реализации проектов зелёной трансформации.
Наряду с этим развитие зелёного рынка капитала является важным звеном в расширении источников средне- и долгосрочного финансирования. Постепенно формируется правовая база для выпуска зелёных облигаций Правительством, местными органами власти и предприятиями.
В 2021–2025 годах коммерческие банки, предприятия в сфере недвижимости, энергетики и других отраслей успешно выпустили на внутреннем и международном рынках зелёные облигации и облигации, привязанные к показателям устойчивого развития, на сумму свыше 1 млрд долларов. Министерство финансов также разрабатывает проект пилотного выпуска зелёных государственных облигаций.
От стандартизации проектов и создания механизмов доступа к международному капиталу до использования государственных ресурсов в качестве «катализирующего капитала» и развития инструментов долгосрочного финансирования – во Вьетнаме постепенно формируется целостная система мобилизации ресурсов для зелёной трансформации. При потребностях, исчисляемых сотнями миллиардов долларов, именно способность превращать зелёные проекты в активы, отвечающие инвестиционным требованиям, будет определять, насколько успешно Вьетнам сможет соединить международный капитал с реальными потребностями своего развития./.
