Для достижения двузначных темпов роста ВВП и их поддержания в течение ряда последующих лет Вьетнаму потребуются значительные инвестиции в инфраструктуру, технологии, цифровую трансформацию, зеленый переход и инновации.
Потребность в финансировании уже превысила возможности банковского кредитования, что делает настоятельно необходимым формирование многоуровневой финансовой системы с различными каналами привлечения капитала.
Давление на источники капитала для обеспечения роста
По оценке Министерства финансов, в 2026–2030 годах объем инвестиций в развитие должен составить не менее 38,5 квадриллиона вьетнамских донгов (1,48 трлн долларов США), или около 40% ВВП. При этом государственный бюджет, как ожидается, обеспечит лишь около 20% этой суммы - свыше 7,7 квадриллиона вьетнамских донгов, тогда как более 80%, или свыше 30 квадриллионов вьетнамских донгов, необходимо будет мобилизовать из других источников в экономике. В этих условиях расширение каналов привлечения капитала за пределами банковского кредитования приобретает ключевое значение.
К середине июля объем непогашенных банковских кредитов превысил 20,08 квадриллиона вьетнамских донгов, увеличившись на 8,04% с начала года, тогда как объем депозитов вырос лишь на 6,32%, почти до 18,78 квадриллиона вьетнамских донгов. Разрыв в 1,3 квадриллиона вьетнамских донгов свидетельствует о том, что спрос на капитал растет быстрее, чем возможности банковской системы по его предоставлению.
По словам доктора Чан Зу Литя, бывшего директора Института экономики Хошимина, ни одна развитая экономика не опирается преимущественно на коммерческие банки как на источник средне- и долгосрочного капитала. Инфраструктурные, энергетические и технологические проекты, а также проекты в сфере зеленого перехода требуют долгосрочного финансирования на 10–20 лет и более. По его словам, если основная нагрузка по финансированию таких проектов ляжет на банки, это усилит давление на их ликвидность и повысит риски, связанные с несоответствием сроков привлечения и размещения средств.
Формирование финансовой экосистемы
На этом фоне комплексный план реформирования финансового рынка, предусмотренный Решением премьер-министра № 1413/QD-TTg, изданным в конце июля 2026 года, знаменует переход к перестройке механизма распределения капитала в экономике. Основное внимание уделяется не только расширению масштабов рынка, но и формированию современной, прозрачной финансовой экосистемы, интегрированной в глобальные потоки капитала.
План охватывает фондовый рынок и рынок корпоративных облигаций, инвестиционные фонды и финансовых посредников, предусматривая одновременно модернизацию торговой инфраструктуры, повышение качества раскрытия информации и усиление надзора за рисками. Более глубокое развитие финансовых рынков позволит экономике расширить доступ к средне- и долгосрочным источникам финансирования и постепенно снизить зависимость от банковского кредитования.
Член исполнительного совета Global Onchain Economic Alliance Уитни Фам отметила, что налоговые льготы и инвестиционные издержки уже не являются основными факторами, определяющими привлекательность того или иного рынка. Финансовые институты уделяют все больше внимания прозрачности, предсказуемости политики и современной финансовой инфраструктуре, обеспечивающей беспрепятственное движение капитала между рынками.
Вьетнам ведет работу по созданию международного финансового центра, совершенствованию правовой базы для цифровых активов, изучению возможности внедрения цифровой валюты центрального банка (CBDC), формированию углеродного рынка, модернизации платежных систем и разработке новых финансовых продуктов.
Эти усилия свидетельствуют об углублении интеграции Вьетнама в международные финансовые рынки и создают основу для привлечения долгосрочного капитала в инновации, высокие технологии и зеленый переход./.
