В условиях, когда Вьетнам ставит цель обеспечить экономический рост на уровне 10% и выше в 2026 году, фискальная политика, как ожидается, перейдёт от роли инструмента балансировки бюджета к роли драйвера роста. При том что совокупные доходы государственного бюджета за первые четыре месяца 2026 года оцениваются в 1 114 трлн донгов, что составляет 44% годового плана и на 15,2% превышает показатель аналогичного периода 2025 года, фискальное пространство по-прежнему оценивается как достаточно благоприятное. Однако, по мнению экономистов, ключевой вопрос сегодня заключается уже не в том, «сколько собрать доходов», а в том, «как расходовать средства», чтобы создать мультипликативный эффект, стимулировать инвестиции, расширить производственные мощности и сохранить устойчивые драйверы роста экономики.
В первом квартале 2026 года ВВП вырос на 7,83%, показатель оценивается как позитивный на фоне нестабильной мировой экономики и её воздействия на Вьетнам. Однако этот уровень остаётся значительно ниже цели, установленной резолюцией № 01/NQ-CP правительства. Согласно сценарию управления экономикой, для достижения годового роста на уровне 10% ВВП в первом квартале должен был увеличиться на 9,1%, во втором - на 9,7%, в третьем - на 9,9%, а в четвёртом - на 10,4%.
Поскольку в первом квартале плановые показатели не были достигнуты, начальник Статистического управления министерства финансов Нгуен Тхи Хыонг считает, что в оставшиеся кварталы темпы роста необходимо значительно ускорить. В частности, рост ВВП во втором квартале должен составить около 10,5%, в третьем - около 10,6%, а в четвёртом - около 10,74% для выполнения годовой цели.
По словам заместителя начальника Департамента государственного бюджета министерства финансов Динь Суан Ха, фискальная политика 2026 года должна одновременно решать две задачи: поддерживать рост и расширять фискальное пространство. Основное внимание уделяется борьбе с потерями бюджетных доходов, трансфертным ценообразованием и уклонением от уплаты налогов; эффективному использованию потенциальных источников доходов, а также диверсификации каналов привлечения капитала для инвестиций в развитие на фоне постоянно растущих расходов.
В общей системе управления экономикой в 2026 году фискальная политика постепенно переходит от роли инструмента балансировки бюджета к более гибкому подходу, одновременно обеспечивающему макроэкономическую стабильность и создающему пространство для стимулирования роста. По словам Нгуен Тхи Хыонг, потенциал для достижения двузначных темпов роста ВВП по-прежнему остаётся значительным; при этом государственные инвестиции продолжают играть роль «стартового капитала», формирующего долгосрочные производственные мощности.
В 2026 году государственные инвестиции, как ожидается, будут сосредоточены на крупных инфраструктурных проектах, таких как аэропорт Лонгтхань, высокоскоростная железная дорога, кольцевые дороги, автомагистрали и Олимпийский спортивный городской комплекс. Ожидается, что эти проекты создадут мощный мультипликативный эффект для экономики. Многочисленные исследования показывают, что при эффективной реализации каждый донг государственных инвестиций способен создать от 1,5 до 2 донгов косвенной добавленной стоимости за счёт снижения логистических расходов, сокращения времени транспортировки товаров и расширения производственного пространства для предприятий.
Тем не менее темпы освоения государственных инвестиций остаются неравномерными, а проблема ожидания проектов при наличии финансирования всё ещё сохраняется, что снижает мультипликативный эффект бюджетных потоков. Это требует дальнейшего реформирования административных процедур и усиления дисциплины исполнения.
Что касается бюджетных доходов, текущая политика ориентирована скорее на расширение налоговой базы, чем на повышение налоговых ставок, а также на устранение всех существующих источников потерь доходов. В частности, электронная коммерция с объёмом рынка около 31 млрд долларов США становится сферой, требующей более жёсткого регулирования из-за распределённого характера сделок и сложности контроля.
По мнению экспертов, неформальный сектор экономики в настоящее время составляет около 30% ВВП, что свидетельствует о значительном потенциале его постепенной легализации. В стране насчитывается около 5 млн индивидуальных хозяйств, однако число преобразований в полноценные предприятия остаётся ограниченным, что не позволяет расширить налоговую базу пропорционально масштабам экономики.
Одновременно с расширением источников доходов налоговые органы усиливают контроль над трансфертным ценообразованием в секторе ПИИ и корректируют политику налоговых льгот в более избирательном направлении, отдавая приоритет отраслям с высокой добавленной стоимостью, таким как полупроводники, зелёная экономика и высокие технологии.
В условиях постоянно растущего спроса на инвестиции вопросы государственного долга и бюджетного дефицита также регулируются более гибко. По мнению экспертов, допущение дефицита на разумном уровне является необходимым, если эффективность инвестиций достаточно высока для обеспечения роста и компенсации темпов увеличения государственного долга.
Наряду с выпуском долгосрочных государственных облигаций также расширяются каналы привлечения международного льготного финансирования для проектов зелёной трансформации и крупной инфраструктуры. Кроме того, изучаются новые направления, такие как рынок углеродных сертификатов и биржа цифровых активов, которые могут создать дополнительное долгосрочное фискальное пространство.
На основе результатов роста первого квартала министерство финансов продолжает дорабатывать сценарий роста на 2026 год, одновременно тесно координируя действия с денежно-кредитной политикой и другими макроэкономическими мерами для достижения двузначных темпов роста. При этом необходимо одновременно обеспечить как приток капитала в экономику, так и поддержание макроэкономической стабильности.
Экономисты отмечают, что двузначный рост - это не краткосрочная цель, а результат последовательного накопления в течение многих лет. В этой связи каждый бюджетный донг должен рассматриваться не просто как расход, а как инвестиция, создающая добавленную стоимость и играющая важную роль в обеспечении экономического роста страны./.
