Согласно недавно опубликованному макроэкономическому отчёту, банк UOB (Сингапур) прогнозирует рост ВВП Вьетнама в 2026 году на 9,2%, одновременно повысив прогноз на 2027 год с 8,4% до 8,8%. Пересмотр последовал после того, как ВВП в третьем квартале 2026 года вырос на 9,95% в годовом выражении, в результате чего рост за девять месяцев достиг 9,01%. Квартальный показатель превысил прогноз UOB в 9% и консенсус-прогноз Bloomberg в 8,65%.
Прогноз роста на 9,2% по итогам 2026 года предполагает, что в четвёртом квартале ВВП должен увеличиться примерно на 9,7% в годовом выражении. Основными факторами роста, как ожидается, станут ускорение освоения средств государственных инвестиций в конце года, пик экспортного сезона и сохранение устойчивого притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ).
Однако для достижения целевого роста ВВП на 10% по итогам года экономика Вьетнама должна вырасти примерно на 12,5–13% в четвёртом квартале. По оценке UOB, такой показатель труднодостижим на фоне высокой базы сравнения за аналогичный период прошлого года и признаков ослабления новых экспортных заказов.
Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в обрабатывающей промышленности, рассчитываемый S&P Global, снизился с 53,3 пункта в августе до 51,9 пункта в сентябре. Новые экспортные заказы сокращались второй месяц подряд, причём самыми быстрыми темпами с апреля.
Тем не менее рост по итогам 2026 года, скорее всего, значительно превысит показатель 2025 года в 8%. На 2027 год UOB повысил прогноз роста ВВП до 8,8% благодаря постепенному вводу производственных мощностей за счёт зарегистрированных ПИИ, а также реформам, направленным на модернизацию промышленности и развитие производств с высокой добавленной стоимостью.
За первые девять месяцев года объём зарегистрированных ПИИ достиг 50,36 млрд долларов США, увеличившись на 76,4% в годовом выражении, а объём освоенных ПИИ составил 21,07 млрд долларов США, увеличившись на 12,1%.
UOB отметил ряд рисков для перспектив роста, включая повышение цен на энергоносители из-за затяжного конфликта между США и Ираном, возможное ужесточение тарифных мер США после промежуточных выборов 2026 года, ограничения в энергоснабжении и инфраструктуре, а также риск более медленного, чем ожидается, освоения средств государственных инвестиций.
Наряду с пересмотром прогноза ВВП UOB повысил прогноз среднегодовой инфляции на 2026 год с 4,1% до 4,7%. В сентябре индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 5,08% в годовом выражении, а средний рост ИПЦ за девять месяцев составил 4,52%, превысив целевой предел инфляции в 4,5%.
По оценке UOB, давление со стороны цен на энергоносители сохраняется, внутренний спрос остаётся высоким, а рост кредитования по состоянию на конец августа составлял около 16% в годовом выражении. В то же время, согласно опросу PMI, отпускные цены снижались пятый месяц подряд.
UOB прогнозирует, что в четвёртом квартале 2026 года общий рост ИПЦ сохранится на уровне около 5%, в результате чего среднегодовая инфляция достигнет примерно 4,7%, превысив официальный целевой показатель в 4,5%.
Такая динамика осложняет проведение денежно-кредитной политики Государственным банком Вьетнама: инфляция превышает целевой предел, кредитование растёт быстрее привлечённых средств, а темпы экономического роста приближаются к двузначному уровню. Давление усиливается на фоне ожидаемого UOB дальнейшего повышения процентных ставок Федеральной резервной системой США (ФРС).
Однако UOB считает, что ужесточение денежно-кредитной политики может оказаться малоэффективным для сдерживания инфляционного давления, обусловленного главным образом факторами предложения, и одновременно ослабить импульс экономического роста.
В базовом сценарии UOB по-прежнему прогнозирует, что Государственный банк Вьетнама сохранит ставку рефинансирования на уровне 4,5% до конца 2027 года, используя при этом инструменты открытого рынка и лимиты роста кредитования для регулирования ликвидности. Однако в настоящее время баланс рисков смещён в сторону возможного повышения процентной ставки.
Что касается валютного курса, UOB сообщил, что вьетнамский донг укрепился примерно на 1% с начала года и по состоянию на 2 октября торговался на уровне около 25 987 донгов за доллар США. При дальнейшем повышении ставок ФРС разница между процентными ставками во Вьетнаме и США может сократиться, что повысит чувствительность донга к движению потоков портфельных инвестиций.
Тем не менее возвращение торгового баланса к профициту, высокий приток ПИИ и рост ВВП более чем на 9% продолжат поддерживать национальную валюту. UOB прогнозирует курс доллара США на уровне 26 300 донгов в четвёртом квартале 2026 года, 26 600 донгов в первом квартале 2027 года и 26 800 донгов во втором и третьем кварталах 2027 года.
В целом UOB оценивает перспективы роста экономики Вьетнама как положительные, прогнозируя увеличение ВВП на 9,2% в 2026 году и на 8,8% в 2027 году. Однако возможности достижения целевого роста в 10% в текущем году остаются ограниченными, а превышение инфляцией целевого предела усиливает давление на денежно-кредитную политику./.
