Несмотря на некоторое замедление темпов роста, экономика Вьетнама продолжает демонстрировать значительную устойчивость перед растущими издержками и колебаниями внешней среды. Такой вывод содержится в докладе о перспективах экономики на III квартал 2026 года, опубликованном 12 июня подразделением по исследованию рынков и глобальной экономики банка UOB (Сингапур).
Краткосрочные перспективы сочетают возможности и вызовы
По оценке UOB, несмотря на сохранение относительно хорошей динамики роста, последние статистические данные свидетельствуют о появлении смешанных сигналов в краткосрочной перспективе, где позитивные факторы соседствуют с вызовами, особенно на фоне роста цен на энергоносители, который начинает оказывать давление на производственную деятельность и макроэкономическую стабильность.
В мае производственная активность заметно улучшилась: индекс PMI (Purchasing Managers’ Index) вырос до 52,8 пункта против 50,5 месяцем ранее. Индекс выпуска продукции достиг 55,6 пункта, что отражает продолжающееся восстановление спроса и рост новых заказов.
Вместе с тем инфляционное давление остаётся существенным. Индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 5,6% в мае, достигнув максимального уровня за последние шесть лет. Одновременно рост промышленного производства замедлился до 9%, в результате чего средний показатель роста во II квартале составил 9,5%, что значительно ниже уровня в 11%, зафиксированного в I квартале.
Во внешней торговле также наблюдаются признаки замедления. Экспорт в мае увеличился на 18%, что ниже показателя предыдущего месяца (21%), тогда как импорт вырос на 33,8%. В результате торговый баланс за первые пять месяцев года перешёл к дефициту в размере 12,7 млрд долларов США, тогда как в 2025 году был зафиксирован профицит примерно в 5 млрд долларов.
По оценкам UOB, если цена на нефть сохранится на уровне около 100 долларов за баррель в течение ближайших 6–12 месяцев, расходы Вьетнама на импорт энергоносителей в 2026 году могут увеличиться примерно на 5,2 млрд долларов США, а профицит текущего счёта может сократиться примерно на 20%.
В среднесрочной перспективе Вьетнам продолжает придерживаться цели обеспечить среднегодовой рост ВВП не менее чем на 10% в период 2026–2030 годов. Вместе с тем ряд международных организаций придерживается более осторожных прогнозов. Так, Всемирный банк ожидает рост экономики в 2026 году на уровне 6,8%, а инфляцию – на уровне 4,2%.
По мнению экспертов UOB, риски, связанные с динамикой цен на энергоносители и возможными изменениями тарифной политики США, по-прежнему остаются значительными. Вместе с тем внешний спрос сохраняется на относительно устойчивом уровне благодаря глобальному инвестиционному буму в сфере искусственного интеллекта. Учитывая эти факторы, UOB сохраняет прогноз роста ВВП Вьетнама на уровне 7% в 2026 году.
Курс валюты стал более стабильным, однако давление полностью не исчезло
Инфляция становится одной из главных забот Государственного банка Вьетнама. За первые пять месяцев года средний уровень инфляции составил 4,3%, приблизившись к целевому показателю в 4,5%, тогда как регулятор прогнозирует её рост до 5,5% по итогам года.
В условиях необходимости одновременно контролировать давление на валютный курс и сдерживать инфляцию Государственный банк, вероятно, сохранит действующий уровень ключевых процентных ставок, одновременно призывая коммерческие банки снижать ставки по кредитам для поддержки предприятий и заёмщиков. Эти меры будут сочетаться с инструментами фискальной политики, включая продление до конца июня действия нулевой налоговой ставки на бензин и некоторые виды топлива.
Восстановление спроса на кредиты усиливает конкуренцию за ликвидность в банковской системе. К концу апреля объём кредитного портфеля превысил 19,4 квадриллиона донгов, увеличившись на 18,26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, тогда как совокупная ликвидность с начала года выросла лишь на 7,7%, что вынудило ряд коммерческих банков повысить процентные ставки по депозитам.
Что касается валютного курса, в UOB отмечают, что после периода значительных колебаний в начале года курс вьетнамского донга стал более стабильным. В апреле и мае курс находился в диапазоне 26 291–26 372 донга за доллар США.
По мнению банка, снижение напряжённости в отношениях между США и Китаем способствует уменьшению риска расширения тарифных ограничений и одновременно укрепляет позиции Вьетнама как важного направления в процессе глобального перераспределения цепочек поставок.
Тем не менее в краткосрочной перспективе донг всё ещё может испытывать давление со стороны геополитических факторов. В среднесрочной перспективе стабильность национальной валюты будет поддерживаться устойчивым экономическим ростом, стабильным притоком прямых иностранных инвестиций и последовательной денежно-кредитной политикой. Кроме того, возможное повышение статуса Вьетнама до категории развивающихся рынков в сентябре 2026 года может стать дополнительным стимулом для привлечения инвестиционного капитала.
Исходя из этого, UOB сохраняет прогноз постепенного и контролируемого ослабления донга. По оценкам банка, курс доллара США составит 26 500 донгов в III квартале 2026 года, 26 400 донгов – в IV квартале 2026 года, 26 300 донгов – в I квартале 2027 года и 26 100 донгов – во II квартале 2027 года./.
