Трансформация фондового рынка Вьетнама уже не ограничивается электронными биржевыми табло в Ханое и городе Хошимине. Вьетнамский рынок все активнее выходит на международный уровень, ориентируясь на ведущие мировые финансовые институты и крупнейшие фондовые биржи.
18 июня Компания ценных бумаг SSI совместно с Deutsche Bank провела семинар на тему «Доступ Вьетнама к глобальному капиталу: зарубежный листинг, депозитарные расписки и Международный финансовый центр (IFC)». В мероприятии приняли участие представители регулирующих органов, финансовых институтов, предприятий и ведущие отраслевые эксперты, которые совместно обозначили стратегическое видение по интеграции национальной финансовой экосистемы в глобальные финансовые потоки, способствуя повышению качества и глубины рынка в условиях углубляющейся международной интеграции.
«Доступ» в новую эпоху
Заместитель председателя Государственной комиссии по ценным бумагам Буй Хоанг Хай выразил гордость в связи с тем, что FTSE Russell недавно повысила статус фондового рынка Вьетнама, переведя его в категорию вторичных развивающихся рынков (Secondary Emerging Market). По его словам, это свидетельствует о последовательных усилиях всей системы – от регулирующих органов до участников рынка. Вместе с тем это не конечная цель, а начало нового этапа, на котором международные инвесторы будут предъявлять более высокие требования.
В частности, Буй Хоанг Хай подчеркнул, что глобальные потоки капитала всегда следуют за доверием, а оно может формироваться лишь на основе прозрачности, высокого уровня корпоративного управления и эффективности бизнеса. Проводимые реформы, такие как внедрение системы KRX и модели глобального брокера, а также развитие механизма центрального контрагента (CCP), направлены на приближение вьетнамского рынка к международным стандартам и создание условий для более безопасного и эффективного притока капитала в предприятия.
Разделяя мнение о важности доступности рынка, глобальный руководитель направления депозитарных расписок Deutsche Bank Дэниел Кларк отметил фундаментальную тенденцию – растущее влияние инвестиционных потоков из Северной Америки и Европы, направляемых в Азию. По его словам, вместо того чтобы сосредоточиваться лишь на технических деталях, представляющих интерес прежде всего для консультантов, основное внимание сейчас следует уделять самим предприятиям.
По мнению Кларка, нынешний момент имеет исключительно важное значение для руководителей вьетнамских предприятий, которым необходимо подвергнуть сомнению устоявшиеся представления и переосмыслить наиболее эффективные способы интеграции в глобальный пул капитала.
С точки зрения практической реализации дискуссия по вопросам двойного листинга (Dual Listing) с участием экспертов Лондонской фондовой биржи, Deutsche Bank и Ernst & Young Vietnam позволила рассмотреть ряд конкретных практических аспектов.
На практике зарубежный листинг – это не просто финансовое решение, направленное на расширение круга инвесторов или повышение рыночной оценки компании. Это строгий процесс отбора, в рамках которого предприятия обязаны соблюдать жесткие требования к раскрытию информации и корпоративному управлению.
От финансовых инструментов к финансовой экосистеме
В ходе дискуссии одним из решений, наиболее соответствующих нынешним реалиям вьетнамских предприятий, были названы депозитарные расписки (DRs). Под руководством Барри Вайсблатта, директора SSI по развитию институционального клиентского бизнеса, эксперты Deutsche Bank и A&O Shearman раскрыли роль DRs как эффективного связующего звена между внутренним и международным рынками капитала.
Вместо того чтобы сразу проводить комплексную перестройку структуры листинга, предприятия могут использовать DRs для повышения ликвидности и системного расширения своего присутствия на международных рынках. Этот инструмент позволяет иностранным инвесторам получать доступ к акциям вьетнамских компаний через привычную для них рыночную инфраструктуру, одновременно помогая самим предприятиям укреплять свою репутацию без необходимости преодолевать многочисленные сложные технические барьеры.
Вместе с тем Буй Хоанг Хай предупредил, что такие инструменты, как ADR и GDR, не являются «коротким путем». Их использование требует серьезной подготовки в части соблюдения стандартов бухгалтерского учета и обеспечения прозрачности использования привлеченных средств. Постановление № 155/2020/NĐ-CP, детализирующее положения Закона о ценных бумагах, формирует правовую основу для применения этих инструментов, однако их успешное использование во многом зависит от готовности самих предприятий. Доступ к международному капиталу должен носить дополняющий характер, при этом прочный внутренний рынок должен служить надежной основой для выхода предприятий на глобальный уровень.
Расширяя взгляд за рамки отдельных финансовых инструментов, участники уделили особое внимание вопросу создания во Вьетнаме Международного финансового центра (IFC). В ходе дискуссии под руководством генерального директора Акционерной компании кредитных рейтингов S&I (S&I Ratings) Хоанг Вьет Фыонг с участием представителей VIFC и Minh Triet Capital была подчеркнута необходимость формирования комплексной и согласованно функционирующей финансовой экосистемы.
Для эффективной конкуренции в регионе Вьетнаму необходима развитая финансовая инфраструктура, включающая совершенную нормативно-правовую базу, стандарты раскрытия информации, высокоэффективную систему финансовых посредников и, что особенно важно, развитый институт кредитных рейтингов.
Представитель Nasdaq также поделился опытом других международных рынков и обозначил конкретные ориентиры для вьетнамских предприятий. Главный посыл заключался в том, что заблаговременная подготовка в сфере корпоративного управления, коммуникаций на английском языке и отчетности по ESG (экологическим, социальным и управленческим факторам) станет ключом к завоеванию доверия институциональных инвесторов.
В целом, по мнению экспертов, задача вьетнамского рынка капитала заключается не только в том, чтобы помогать отечественным предприятиям выходить на зарубежные рынки исключительно с целью привлечения капитала. Речь идет о стратегии формирования экосистемы, в которой предприятия соответствуют международным стандартам и, в свою очередь, способствуют углублению и укреплению внутреннего рынка./.
