Потребность в финансировании инфраструктурных проектов и зелёной трансформации во Вьетнаме стремительно растёт, что требует диверсификации каналов привлечения капитала, совершенствования структуры проектного финансирования и дальнейшего формирования нормативно-правовой базы для привлечения долгосрочных внутренних и международных инвестиций.
Диверсификация источников финансирования инфраструктуры
Потребность во Вьетнаме в капитале для развития инфраструктуры и осуществления зелёной трансформации продолжает увеличиваться на фоне стремления экономики к устойчивому росту и реализации обязательства по достижению углеродной нейтральности (Net Zero) к 2050 году. Для удовлетворения этого долгосрочного спроса на капитал, помимо расширения финансовых ресурсов, по мнению экспертов, необходимо диверсифицировать каналы мобилизации средств, совершенствовать структуру финансирования проектов и продолжать развитие нормативной базы зелёного финансирования.
Опираясь на опыт участия в сделках по инфраструктурному и устойчивому финансированию, председатель правления FiinGroup и FiinRatings Нгуен Куанг Тхуан отметил, что повышение возможностей по привлечению капитала для инфраструктурных проектов должно начинаться с разработки структуры финансирования, соответствующей специфике каждого проекта. Для привлечения международного капитала Вьетнаму необходимо комплексно использовать инструменты долгового рынка.
В структуре финансирования инфраструктурных проектов банковское кредитование продолжает играть важную роль, особенно для крупных проектов. Однако кредитные продукты должны быть более ориентированы на удовлетворение долгосрочных потребностей в капитале, где значительную роль может сыграть синдицированное кредитование. Наряду с этим проектные облигации, корпоративные облигации и инструменты экспортного кредитования также способны способствовать диверсификации источников финансирования инфраструктуры.
По словам Нгуен Куанг Тхуана, эффективность привлечения капитала зависит не только от наличия финансовых ресурсов, но и от того, каким образом структурируются финансовые сделки. Одним из решений, заслуживающих внимания, является использование механизмов повышения кредитного качества через гарантии специализированных финансовых институтов. Подобная модель уже применяется во многих частных инфраструктурных проектах в сферах водоснабжения, возобновляемой энергетики и транспорта.
Совершенствование основ зелёного финансирования
Наряду с вопросом финансирования инфраструктуры представители FiinGroup и FiinRatings считают, что внедрение стандартов зелёного и устойчивого финансирования становится важным требованием для сделок по привлечению капитала.
В настоящее время многие выпуски зелёных облигаций и программы зелёного кредитования во Вьетнаме уже соответствуют международным стандартам, которые чётко определяют критерии зелёного финансирования и одновременно снижают риски так называемого «гринвошинга».
В этой связи использование международных принципов и стандартов, разработанных, в частности, Международной ассоциацией рынков капитала (ICMA) и Инициативой по климатическим облигациям (CBI), может способствовать повышению прозрачности и облегчению доступа к международным источникам финансирования. Вместе с тем такие стандарты должны быть совместимы с национальным законодательством после принятия соответствующих нормативных актов.
«Для привлечения внимания международных инвесторов предприятиям необходимо разрабатывать собственные рамочные документы по устойчивому финансированию, процедуры отбора зелёных проектов, механизмы контроля за использованием средств, системы отчётности о воздействии проектов и обеспечивать независимую оценку со стороны третьих организаций», – подчеркнул Нгуен Куанг Тхуан.
Помимо традиционных инструментов мобилизации капитала, он также упомянул ряд финансовых продуктов, способных поддержать привлечение долгосрочных инвестиций для инфраструктуры и зелёной трансформации, включая облигации устойчивого инфраструктурного развития, многоуровневые инвестиционные фонды, специализированные гарантийные фонды и секьюритизацию портфелей проектов со стабильными денежными потоками.
Общей особенностью этих инструментов является создание механизмов обращения капитала, расширение возможностей участия для долгосрочных инвесторов и содействие более эффективному распределению рисков между участниками рынка.
В то же время дальнейшее совершенствование нормативно-правовой базы зелёного финансирования рассматривается как одно из ключевых условий для расширения масштабов и повышения эффективности распределения финансовых потоков в проекты устойчивого развития./.
