По словам экспертов, ускорение акционирования государственных предприятий, упрощение процедур листинга и устранение сохраняющихся правовых барьеров, как ожидается, расширят предложение качественных активов и повысят привлекательность фондового рынка Вьетнама для глобальных инвесторов.
Компании более высокого качества - ключ к привлечению иностранного капитала
Поскольку Вьетнам стремится к более качественному росту и более глубокой интеграции в глобальные потоки капитала, совершенствование рынка капитала стало одним из центральных экономических приоритетов.
По словам Тайлера Нгуена Мань Зунга, старшего директора по исследованию рыночной стратегии в Акционерной компании по ценным бумагам Хошимина (HSC), приток иностранного капитала в конечном счете зависит от базовых критериев инвесторов, при этом качество компаний играет решающую роль. Компании с прочными фундаментальными показателями, стабильной историей деятельности и надежной базой активов естественным образом более привлекательны как для отечественных, так и для иностранных инвесторов.
Рентабельность и потенциал роста остаются важными факторами, однако сегодня иностранные инвесторы все большее внимание уделяют корпоративному управлению и управлению рисками, особенно правовым и регуляторным рискам. Он отметил, что дальнейшие усилия по совершенствованию правовой базы Вьетнама и механизмов ее исполнения значительно повысят привлекательность рынка.
Эксперт заявил, что государственные предприятия остаются важным источником инвестиционно привлекательных активов. Многие из них являются крупными предприятиями, работающими в стратегических секторах, имеют стабильную историю деятельности и прочную базу активов, что делает их привлекательными для институциональных инвесторов.
Однако Зунг отметил, что в процессе акционирования и отчуждения капитала сохраняются проблемы, связанные с механизмами оценки и управлением правовыми рисками. Он подчеркнул, что повышение прозрачности методов ценообразования и процедур аукционов имеет ключевое значение для снижения рисков и укрепления доверия инвесторов. Решение этих вопросов значительно повысит привлекательность государственных предприятий для иностранного капитала.
Акционирование для расширения масштаба и ликвидности рынка
Если акционирование и отчуждение капитала будут осуществляться более эффективно, а предприятия будут соответствовать требованиям по доле акций в свободном обращении и лимитам иностранного владения, фондовый рынок Вьетнама получит более благоприятные условия для привлечения международного капитала. Ожидается, что листинг большего числа крупных и качественных компаний также расширит масштаб рынка и повысит качество активов.
Председатель Государственной комиссии по ценным бумагам Вьетнама Ву Тхи Тян Фыонг заявила, что развитие рынка капитала в целом и рынка ценных бумаг в частности является ключевым приоритетом, поскольку экономика вступает в новый этап, требующий более быстрого и устойчивого роста. Она отметила, что были приняты важные политические ориентиры, направленные на укрепление финансовой системы и повышение роли государственных предприятий.
В частности, Резолюция Политбюро № 79-NQ/TW предусматривает, что государственные предприятия должны эффективно работать по рыночным механизмам, повышать конкурентоспособность и внедрять современные и прозрачные стандарты корпоративного управления.
По мере того как фондовый рынок Вьетнама приближается к возможному повышению статуса FTSE Russell до вторичного развивающегося рынка, роль листинговых государственных предприятий становится еще более важной благодаря их крупной капитализации и присутствию в ключевых секторах.
Устранение барьеров для предприятий с ПИИ
Наряду с акционированием прямые иностранные инвестиции продолжали оставаться одной из ключевых ярких сторон экономики в первые месяцы этого года. По данным Национального статистического управления (NSO), за первые четыре месяца 2026 года объем вновь зарегистрированного капитала ПИИ достиг около 18,24 млрд долларов США, увеличившись на 32% в годовом исчислении. Это отражает сохраняющееся доверие инвесторов, несмотря на продолжающуюся неопределенность в мировой экономике.
Однако предприятия с прямыми иностранными инвестициями по-прежнему слабо представлены на фондовом рынке.
По словам Зунга, за последние два года Вьетнам реализовал ряд важных реформ для совершенствования рынка капитала и создания более благоприятных условий для листинговых компаний. В частности, Постановление № 245/2025/ND-CP сократило процедуру листинга акций примерно с 90 до 30 дней и упростило промежуточные процедуры, сделав выход на биржу более удобным.
На рынке облигаций также были скорректированы правила. Минимальный срок обращения облигаций был сокращен с 10 до 5 лет, что дает компаниям большую гибкость при разработке планов выпуска и доступе к источникам финансирования.
Несмотря на эти улучшения, в настоящее время во Вьетнаме на бирже котируются менее 20 предприятий с ПИИ, в которых доля иностранного владения превышает 50%. Многие из них не нуждаются во внешнем финансировании благодаря сильной поддержке со стороны материнских компаний, тогда как другие сталкиваются с техническими барьерами.
Различия между Международными стандартами финансовой отчётности (IFRS) и Вьетнамскими стандартами бухгалтерского учёта (VAS) осложняют подготовку компаний к листингу и повышают затраты на соблюдение регуляторных требований. Дополнительными препятствиями остаются сложные структуры собственности и потенциальные налоговые обязательства, возникающие в процессе реструктуризации./.
